Suku Bunga Tinggi Berpotensi Bertahan Lebih Lama

Pergerakan pasar di sepanjang 2026 kembali menegaskan bahwa era suku bunga tinggi belum sepenuhnya berakhir. Sejumlah bank sentral utama dunia masih menunjukkan sikap hawkish, atau cenderung mempertahankan kebijakan moneter yang ketat untuk memastikan inflasi tetap terkendali. Federal Reserve (Fed), Bank of Japan (BoJ), European Central Bank (ECB), dan Bank of England (BoE) merupakan bank sentral besar yang masih memberikan sinyal kehati-hatian terhadap risiko inflasi. Pada saat yang sama, konflik geopolitik di kawasan Teluk Persia juga mendorong harga minyak dan imbal hasil (yield) obligasi lebih tinggi, sehingga menambah volatilitas pasar. 

(Chart 1). Perkembangan suku bunga kebijakan bank sentral utama negara maju sejak tahun 2000. Dimana, setelah periode suku bunga sangat rendah, bank sentral kini kembali berada dalam lingkungan suku bunga yang relatif tinggi

Meskipun demikian, pasar saham global sejauh ini masih relatif resilien. S&P 500 tetap bergerak dalam kisaran tertentu walaupun pasar harus menghadapi kenaikan harga minyak, lonjakan yield obligasi, serta kekhawatiran mengenai perkembangan sektor AI. Bagi investor fixed income, isu terpenting bukan hanya dengan suku bunga akan naik atau turun dalam waktu dekat, tetapi bagaimana menghadapi kondisi higher-for-longer, yaitu suku bunga dan yield yang berpotensi bertahan tinggi lebih lama dari yang sebelumnya diperkirakan. 

Kenaikan yield obligasi pemerintah menjadi salah satu tema utama pasar di 2026. Yield US Treasury (obligasi pemerintah AS) tenor 30 tahun sempat mendekati level 5.5%, tertinggi sejak 2004. Yield obligasi pemerintah Inggris 30 tahun juga berada di sekitar level tertinggi sejak 1998, sedangkan yield Japanese Government Bond 10 tahun juga meningkat ke level tertinggi dalam beberapa dekade.

(Chart 2). Kenaikan yield obligasi pemerintah tenor 10 tahun dan 30 tahun di Amerika Serikat, Inggris, Jepang, Jerman, dan Prancis merupakan fenomena yang tidak hanya terjadi di satu negara. 

Jika dilihat dalam perspektif jangka panjang, yield saat ini cenderung lebih tinggi dibandingkan periode setelah Global Financial Crisis dan pandemi COVID-19. Namun, periode tersebut merupakan kondisi yang cukup tidak biasa dalam sejarah kebijakan moneter. Sebelum krisis keuangan global, yield US Treasury 10 tahun di sekitar 5% bukan merupakan sesuatu yang luar biasa. Dengan kata lain, pasar obligasi saat ini mungkin sedang kembali ke lingkungan yang lebih “normal”.

Ada beberapa faktor struktural yang dapat membuat yield jangka panjang tetap tinggi, seperti ketidakpastian inflasi dan meningkatnya kebutuhan pendanaan pemerintah (pertahanan, teknologi, nearshoring, ketahanan rantai pasok, populasi yang menua, hingga pembangunan infrastruktur yang lebih resilien terhadap perubahan iklim). Kondisi tersebut membuat rasio utang terhadap PDB berpotensi terus meningkat dalam beberapa tahun ke depan. 

(Chart 3). Perkembangan rasio utang pemerintah terhadap PDB di Amerika Serikat, Inggris, Jepang, Jerman, dan Prancis, termasuk proyeksi IMF. Grafik tersebut mendukung pandangan bahwa kebutuhan pembiayaan pemerintah masih akan tetap besar dalam beberapa tahun mendatang.

Namun, saat ini dukungan pembelian obligasi dari Federal Reserve sudah jauh berkurang dibandingkan pada periode quantitative easing. Akibatnya, semakin banyak obligasi yang harus diserap oleh investor swasta yang lebih memperhatikan tingkat imbal hasil. Untuk menarik permintaan investor, issuer kemungkinan perlu memberikan kompensasi yang lebih tinggi, sehingga yield dapat bertahan pada level yang lebih tinggi. 

(Chart 4). Investasi sektor swasta AS pada teknologi informasi dalam persentase terhadap GDP, telah melampaui level yang terlihat pada era dotcom di akhir tahun 1990-an.

Lebih dari US$200 miliar utang telah diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan seperti Amazon, Meta, dan Alphabet. Banyak dari penerbitan tersebut juga memiliki tenor panjang karena digunakan untuk membiayai proyek infrastruktur AI yang bersifat multi-year. Hal ini menambah supply obligasi korporasi di pasar. Dengan semakin banyak pilihan instrumen bagi investor, mulai dari government bonds, investment-grade corporate bonds, hingga private markets, persaingan untuk mendapatkan modal menjadi semakin tinggi. Kondisi tersebut pada akhirnya dapat memberikan tekanan naik terhadap yield.

Dalam jangka pendek, sikap bank sentral tetap menjadi salah satu sumber utama volatilitas suku bunga. Median anggota FOMC masih memperkirakan adanya satu kenaikan Fed Funds Rate sebelum akhir 2026, sementara pasar melalui Fed Funds Futures bahkan memperkirakan kenaikan lebih lanjut hingga 2027. Sikap hawkish juga terlihat di sejumlah bank sentral negara maju lainnya. 

(Chart 5) merupakan indikator sentimen komunikasi bank sentral, di mana Fed, ECB, dan BOE masih menunjukkan kecenderungan lebih hawkish.

(Chart 6) menunjukkan bahwa pasar Overnight Index Swaps masih memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan hingga pertengahan 2027. 

Dalam kondisi seperti ini, strategi fixed income sebaiknya lebih selektif dan tidak terlalu agresif dalam mengambil risiko durasi. Walaupun yield obligasi tenor panjang sudah jauh lebih menarik dibandingkan beberapa tahun sebelumnya, obligasi tenor 10–30 tahun masih memiliki sensitivitas harga yang tinggi terhadap perubahan suku bunga, inflasi, maupun perkembangan geopolitik. Dengan kata lain, yield yang lebih tinggi memang menawarkan potensi income yang lebih besar, tetapi juga disertai risiko volatilitas harga yang lebih tinggi. 

(Chart 7). Kurva yield US Treasury telah mengalami flattening. Dimana, investor tidak perlu memperpanjang duration secara agresif hanya untuk mendapatkan tambahan yield yang relatif terbatas.

Secara historis, yield yang lebih tinggi pada saat awal investasi cenderung mendukung potensi return obligasi yang lebih baik dalam beberapa tahun berikutnya. Saat ini, return fixed income diperkirakan lebih banyak berasal dari pendapatan kupon, bukan dari kenaikan harga obligasi yang besar.

OCBC mempertahankan sikap netral terhadap duration dan lebih menyukai eksposur di sekitar tenor 3–7 tahun. Pandangan terhadap durasi dapat menjadi lebih positif apabila tren disinflasi mulai konsisten, atau apabila pertumbuhan ekonomi dan kondisi pasar tenaga kerja melemah secara signifikan. Untuk saat ini, risiko inflasi dan kekhawatiran terhadap keberlanjutan fiskal masih menjadi alasan untuk tetap berhati-hati terhadap obligasi berdurasi panjang. 

Perlu diingat, bahwa meskipun pandangan ini mencerminkan analisa terbaik kami terkait peluang pasar, dalam menentukan strategi investasi pribadi Anda harus selaras dengan tujuan dan profil risiko. Untuk informasi lebih lanjut terkait produk investasi di OCBC, silahkan klik link berikut; https://www.ocbc.id/id/individu/wealth-management

Catatan Penting:

1. Informasi ini hanya berupa informasi umum yang tidak memperhitungkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan tertentu Nasabah/Investor atau pihak manapun. Informasi ini bukan dan tidak seharusnya dianggap sebagai suatu penawaran penjualan atau suatu ajakan untuk membeli suatu produk investasi tertentu, dan tidak seharusnya dianggap sebagai suatu nasihat investasi, serta tidak bertujuan untuk membentuk suatu dasar keputusan investasi. Nasabah/Investor wajib memilih dengan hati-hati produk yang akan dipilih.
2. Informasi ini dipersiapkan oleh Bank dengan mengandung materi informasi dari sumber referensi yang dianggap dapat dipercaya oleh Bank. Namun demikian, Bank tidak menjamin keakuratan dan kelengkapan semua proyeksi, pendapat atau fakta-fakta statistik lainnya yang tercantum dalam materi informasi tersebut.
3. Nasabah/Investor harus menetapkan sendiri setiap keputusan investasi sesuai dengan kebutuhan dan strategi investasi dengan mempertimbangkan antara lain peraturan perundang- undangan, pajak, dan akuntansi.
4. Bank maupun setiap karyawannya tidak bertanggung jawab atas segala kerugian langsung, khusus, tidak langsung, konsekuensial, insidental, atau kerugian atau kerusakan lain dalam bentuk apa pun yang timbul dari penggunaan informasi di sini (termasuk segala kesalahan, kelalaian, atau pernyataan keliru di sini, baik karena kelalaian atau lainnya) atau komunikasi lebih lanjut.
5. Bank, dan/atau perusahaan afiliasinya, dan/atau karyawan tidak membuat pernyataan atau jaminan (tersurat atau tersirat) atau menerima tanggung jawab atau kewajiban apa pun sehubungan dengan, atau terkait dengan, keakuratan atau kelengkapan informasi dan opini yang terkandung dalam laporan ini atau informasi apa pun yang terkandung dalam laporan ini atau informasi atau opini lainnya yang tetap tidak berubah setelah diterbitkan.
6. Pencantuman data kinerja masa lalu hanya untuk asumsi perhitungan, sehingga tidak dapat digunakan untuk menjamin kinerja di masa datang.
7. Informasi ini tidak boleh dipublikasikan, diedarkan, direproduksi atau didistribusikan secara keseluruhan atau sebagian kepada orang lain tanpa persetujuan tertulis sebelumnya dari Bank.
8. Informasi ini dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan sebelumnya. Untuk informasi lebih lanjut, harap hubungi TANYA OCBC 1500-999 atau cabang Bank terdekat.
9. PT Bank OCBC NISP Tbk berizin dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan & Bank Indonesia, serta merupakan peserta penjaminan LPS.